kaiyun中國網(wǎng)站公司自1993年成立以來，是全球領(lǐng)先的印制電路板及高端電子材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司在國內(nèi)擁有廣東深圳、廣東龍川、江西吉水、江西信豐（在建）、珠海金灣、珠海富山6大生產(chǎn)基地，共13個工廠，全球超過17.000名員工。作為世界上最大的印制電路板供應(yīng)商之一，公司在全球設(shè)立11個辦事處，提供FAE本地化即時服務(wù)。2023年，公司營業(yè)收入107.57億元，在印制電路板行業(yè)全球排名第10位，中國內(nèi)資PCB百強榜名列第三。景旺是國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)，為客戶提供最可靠的印制電路解決方案，公司的行業(yè)知名度、優(yōu)質(zhì)客戶認(rèn)可度較高。

　　2024年上半年，由于庫存改善、需求逐步恢復(fù)，PCB行業(yè)開始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，觀察目前的去庫存速度和節(jié)奏，預(yù)計到年底將持續(xù)改善。2024年下半年大多數(shù)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的庫存將完全正常化。2024年是復(fù)蘇的一年。Prismark預(yù)測多層PCB市場的所有細(xì)分領(lǐng)域均有增長，預(yù)計將從2023年的265億美元成長至2028年的325億美元，五年年均復(fù)合增長率約為5.4%，其中服務(wù)器/數(shù)據(jù)存儲領(lǐng)域的增長將最強勁，預(yù)計總體服務(wù)器和數(shù)據(jù)存儲應(yīng)用的PCB市場規(guī)模從2024年的97.81億美全提升至2028年的142.21億美金，2023-2028年的CAGR復(fù)合增速為11.6%，是平均CAGR增速的5.4%的增速的2倍多。

　　根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)顯示，目前用于云計算和數(shù)據(jù)中心人工智能的GPU和其他加速芯片的高速增長最終會放緩，但在改變整個行業(yè)之前不會放緩。服務(wù)器PCB產(chǎn)品需要與服務(wù)器芯片保持同步代際更選，產(chǎn)品生命周期一般在3-5年，成熟期一般在2-3年。隨各世代芯片平臺在信號傳輸速率、數(shù)據(jù)傳輸損耗、布線密度等方面要求提升，服務(wù)器PCB產(chǎn)品也需要相應(yīng)升級。根據(jù)廣合科技的招股書顯示，不同的服務(wù)器芯片，不同的產(chǎn)品架構(gòu)，對應(yīng)的PCB3的層數(shù)不同，對應(yīng)的板厚和厚徑比均隨著芯片的不同和選代有相應(yīng)的變化。

　　車用PCB產(chǎn)值成長主力來自電動車滲透率提升，純電動車（BE）每車平均PCB價值約為傳統(tǒng)燃油車的5~6倍，其中車內(nèi)PCB價值含量最高者為電控系統(tǒng)，約占整車PCB價值的一半，而電控系統(tǒng)中的BMS（電池管理系統(tǒng)）目前主要采用線束連接。在電動車輕量化超勢下，未來將逐步采用FPC（軟性印刷電路板），將進(jìn)一步增加電控系統(tǒng)的PCB價值含量。

　　隨自動駕駛等級和滲透率持續(xù)提升，平均每車配備鏡頭及雷達(dá)等電子產(chǎn)品數(shù)量也將不斷增加，目前車用PCB以4~8層板為主，而自駕系統(tǒng)多采單價較高的HDI板，其價格約為4~8層板的3倍，L3以上自駕系統(tǒng)配備的LIDAR所采用的HDI價格可達(dá)數(shù)十美元，亦為未來車用PCB產(chǎn)值增量的主要來源。

　　消費電子領(lǐng)域，隨著生成式AI和智能手機的結(jié)合于旗艦機開始滲透，產(chǎn)業(yè)鏈將積極擁抱變革，生成式AI手機的創(chuàng)新將從硬件端的算力和內(nèi)存等提升，逐漸演變?yōu)檐浖说耐教嵘?，直至打通底層的軟件互?lián)互通。Counterpoint認(rèn)為生成式AI手機存量規(guī)模將會從2023年的只有百萬級別增長至2027年的12.3億部。

　　PC是重要生產(chǎn)力工具和內(nèi)容消費的計算與交互平臺。AIPC是為每個人量身定制的個人A助理，不僅提高生產(chǎn)效率，簡化工作流程，而且更好的掌握用戶的喜好，保護(hù)個人隱私數(shù)據(jù)安全。IDC預(yù)測，AIPC在中國PC市場中新機的裝配比例將在未來幾年中快速攀升，將于2027年達(dá)到85%，成為PC市場主流。

　　AI需求不及預(yù)期，公司研發(fā)不及預(yù)期，PCB行業(yè)競爭激烈，PCB核心上游材料成本高企

　　證券之星估值分析提示景旺電子盈利能力良好，未來營收成長性一般。綜合基本面各維度看，股價偏低。更多

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